我们终于进入了牛市，然而对于过去几年在熊市积极构建投资组合的大多数市场参与者来说，这轮牛市并不太慷慨。许多年轻的代币表现严重不佳。与此同时，$XLM、$XRP、$ADA、$DOT 和 $ATOM 等较老的代币则表现出令人印象深刻的回报。那么这其中发生了什么呢？
从历史上看，较新的山寨币（自 TGE 推出以来不到两年）在各个时间段的表现都优于较旧的山寨币。然而，在这次牛市中，这一趋势发生了显著变化。首次出现 $XLM、$XRP、$ADA、$DOT 和 $ATOM 等较旧的项目引领市场，而较新的代币则落后。
让我们分析一下这意味着什么、背后的潜在原因以及对未来的预示。
趋势转变
新资本，而非轮换
旧山寨币的普遍上涨表明，这一趋势并非由加密生态系统中通常的资本轮换所驱动。相反，这似乎是新资本流入的结果，很可能是散户投资者重返市场的结果。
散户回归 — — 但方式不同
明显迹象表明散户兴趣正在上升，Coinbase 的应用排名飙升，加密相关的 YouTube 观看次数增加就是明证。然而，与回归的散户投资者将专注于投机性 memecoin 的预期相反，资金流入似乎指向了前几个周期的成熟项目。这可能表明当前的散户投资者群体年龄较大、更厌恶风险，或者熟悉早期牛市中的特定山寨币。
年龄和熟悉度是影响因素
较老的山寨币是前几个周期中众所周知的项目。这表明回归的散户投资者年龄可能在 25–45 岁之间，并且对加密货币有一定的了解。他们可能不熟悉 DePIN、RWA、AI 等较新的叙述，而是选择熟悉的名字。
世代动态
Z 世代参与者可能通过 TikTok 或 meme 驱动的内容发现加密货币，他们往往拥有较少的资本可供部署。这可以解释为什么尽管行情复苏，但属于他们的 memecoin 并没有出现大量资金流入。
通货膨胀
另一个可能影响新山寨币表现不佳的因素是通货膨胀。从逻辑上讲，旧币的流通量百分比更高，因此新资本不会被新发行所稀释。
下面，我想重点讨论在任何牛市中对市场表现有重大影响的两个关键因素：通货膨胀和散户数量统计。
通货膨胀：加密货币收益的隐形杀手
持续的牛市为加密货币市场带来了欢乐，但也凸显了一个令人警醒的现实：通货膨胀正在蚕食你的收益。对于任何在这个周期中追逐收益的人来说，考虑你所持有资产的通胀动态至关重要。
让我们通过一些现实世界的例子来分解它：
2021 年，$SOL 的价格达到 258 美元，市值为 750 亿美元。如今，它的交易价格仍为 258 美元，但其市值已膨胀至 1220 亿美元。发生了什么变化？流通供应量。通货膨胀悄然稀释了每个代币的价值，需要更大的市值才能维持相同的价格。
这里还有一些例子：
$TAO：市值突破 46 亿美元，但价格尚未达到新高。
$ENA：市值接近其历史最高值（21.2 亿美元 vs. 今天的 18.4 亿美元），但价格已从 1.49 美元跌至 1.2 美元。
$ARB：3 月 ATH 市值：46 亿美元；目前为 38 亿美元。3 月价格 — 2.1 美元。当前价格 — 1 美元。
$SEI：ATH 市值为 28 亿美元，近期为 22.5 亿美元，ATH 价格为 1.03 美元，目前为 0.57 美元。
这只是几个这样的例子，但还有很多。
山寨币的旺季可能已经到来，但通货膨胀正在夺走许多资产的潜在收益。随着流通供应的增加，需要更多的资本来维持或提高代币价格。持有具有激进通胀计划的资产意味着你在进行一场艰苦的战斗，即使在牛市中也是如此。
为了解决这个问题，请考虑以下策略：
研究代币经济学：投资前，仔细检查通货膨胀率和代币分配计划。
明智地分散投资：专注于供应上限或低通胀的项目。
评估实际收益率：考虑通货膨胀来调整您的回报预期。
通货膨胀不仅仅是一个宏观经济流行词；它还是经济增长的无声杀手。