解析daos.fun：ai16z的爆火能否再造pump.fun神话？

原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

ai16z 的崛起已带动了 meme 基金启动平台 daos.fun 的热度攀升。

• Odaily 注：关于 ai16z 的信息详见《最热 Meme 概念盘点：AI、艺术家、动物园与我的世界》。

  协议原理

  daos.fun 的定位是一个基于 Solana 的 meme “基金”启动平台，且基于该平台启动的“基金”将以 DAO 的形式运作，并发行相应的 DAO 代币（比如 ai16z 就是该“基金”的 DAO 代币）。

  daos.fun 的运作方式仿效了常规基金的启动方式，可分为三个阶段：募资、运行、赎回。

  募资阶段

  首先是募资阶段，在该阶段“基金”的发起人（daos.fun 将其称为“创作者”，当前只有经过审查的“创作者”才可以发起“基金”）可设定一个目标的募资金额（以 SOL 为单位），并有一周时间来向市场公开募资。你可以将此阶段理解为“基金” DAO 代币的募资阶段。

  募资启动后，如果失败 SOL 将可被赎回（提前赎回会有 10% 折损），成功的话则将进入下一阶段，即运行阶段。

  示例：上图中 Niggafolio 基金正处于募资阶段，希望筹资 30 SOL，暂时仅获得 2.12 SOL，进度约 7% 。

  运行阶段
  

  接下来就是“基金”的运行阶段，在此阶段“基金”的发起人（即“创作者”）可使用募来的 SOL 在 Solana 上自由投资各种 meme 代币。在此阶段，DAO 代币的市值将根据该“基金”的实时持仓变化而波动（Odaily 注：并非完全绑定，事实上绝大多数 DAO 代币的市值目前都处于溢价状态），此时相应的 DAO 代币也可在市场上公开交易。

  示例：ai 16 z 基金的持仓总额约为 80 万美元，但该 DAO 代币的市值因市场热潮而暂报 4700 万美元，溢价明显。

  需要注意的是，daos.fun 对所有 DAO 代币的价格曲线的下行空间进行了限制，这意味着只有当 DAO 代币的实时市值大于该“基金”的初始募资金额时，DAO 代币的持有者才可随时出售变现，否则就需要等待第三阶段（赎回）。

  赎回阶段
  

  “基金”运行到期后，DAO 钱包将被冻结，并将 SOL 的利润分配回代币持有者。此时，投资者可以通过销毁 DAO 代币来兑换该“基金”的底层资产 —— 如果市值一直高于初始募资金额，可以随时通过卖出套现。

  示例：募资时需设定时限，比如 ai 16 z 为 1 年，截至 2025 年 10 月 25 日。

  效用解析

  简而言之，daos.fun 就是在以一种纯链上的模式来仿效基金的运作机制，让苦于 PVP 的散户可以将资金委托给更专业的交易员（当然也可能更烂），其盈亏则完全由 DAO 代币的涨跌形式呈现。

  该平台启动于今年 9 月，但此前热度并不突出，直到 ai16z 的意外爆火才更多的被市场所关注。相较于更为成熟的 pump.fun，该平台目前的体验状况相对较大，开发略显粗糙，许多用户都曾反应过界面卡顿的问题。

  Alliance 联合创始人 Imran Khan 对 daos.fun 给出了相当高的评价：“该平台为那些苦于 PVP 的散户提供了更多工具，以对抗狙击者、夹子以及经验丰富的投资者。具体而言，daos.fun 可以将规模较小的散户们聚集在一起，让他们支持那些拥有经验优势的高阶玩家；与此同时高阶玩家也可以获取更多资本，以与竞争对手的 PVP。现在每天都有 5000 到 10000 个代币出现，daos.fun 将成为流动性的黑洞，且只会变得越来越大。”

  中文区 KOL Timo（原推文很详实，建议直接阅读）亦于个人 X 提到了“daos.fun 可以部分解决散户在这个赌场内 p 不过聪明钱的困境”，但同时也强调了两层风险：一是“所谓的 meme 基金经理是否能帮助散户赢钱，仍存在不确定性”，二是“当持仓透明化后，基金经理原本奏效的策略可能会失效”。

  除了 ai16z，还有哪些代币？

  由于 daos.fun 对“基金”的发起人设置了审查机制，故当前该平台上的代币总量并不多。

  除去仍处于募资状态的几支“基金”外，当前共有 22 个基金 DAO 代币已可在公开市场进行交易，除去大家相对熟悉的 ai16z 之外，还有模仿知名基金红杉（Sequoia）的 Sequoai，以及其他多个名字本身就有一定 meme 色彩的“基金”。

  不过，除了已经跑出来的 ai16z 之外，当前 daos.fun 之上的其他“基金” DAO 代币的市值普遍偏低，市值排名第二的 kotopia 仅有 80 万美元出头，这还是因为该“基金”本就募集了 4206 枚 SOL（当前平台最高额），且大部分 SOL 仍未打出去（仍持有 4008 SOL）。

  此外需要注意的是，在市值已经较低的基础上，目前绝大部分的“基金” DAO 代币仍存在明显溢价，前文曾提到了 ai16z 的持仓情况，下图则可以看到，当前 DAO 代币市值为 37.8 万美元的 Sequoai 持仓总价值近为 11509 美元。

  笔者昨晚也试探着极小仓位买入了一些 DAO 代币观察，今早起床已普遍腰斩……对于有意参与 daos.fun 的用户而言，除了需注意相应“基金”的发起人质量之外，请务必注意溢价风险。