*本报告所提及市场、项目、币种等信息、观点及判断，仅供参考，不构成任何投资建议。
市场总结： 尽管我们将 BTC 视为超主权的终极避险资产，但目前必须承认，它尚处于风险资产的阶段，尤其是受美元宏观政策的直接影响。上周，美联储主席鲍威尔相对温和的发言，让 BTC 反弹至 6.3 万美元。但没过几天，又因为美联储另一位成员强调 2% 通胀率底线，跌至 6 万美元大关。 上下 5% 的振幅，以及相较 3 月份的大幅下滑的成交量，都显示出市场正处于一个无聊阶段。 自去年 10 月底以来，我们首次监测到美元稳定币出现净流出。而美国 ETF 也暂时呈现出大幅萎缩状态，无论是净流出还是净流入都与三四月份缩水严重。 如我们之前的所言，一旦触及 6 万美元，就到达了 5.5-6 万的强支撑区，这里是矿工挖矿成本价、ETF 平均成本价及短手盈亏平衡点。因为突破无力，宏观方面又迟迟没有好消息，这一支撑区反转成为踩踏区，进而引发市场穿透至 5.5 万美元的概率越来越大。 对于 3 月份感叹 BTC 上涨过快，无法上车的投资者而言，这是一个很微妙的考验：如果在目前价格基础上再下调 10% ，市场就给出一个不错的进入窗口期，那么你会借此进入吗？ 市场情绪往往总是追涨杀跌，而在长期弱盘整中则不断积累恐惧心理。如果你能看到未来 2 年以下事情具备高确定性，那么这或许是一个值得考虑的机会。其一，降息推迟但滞涨也开始出现，衰退似乎已经到来，这是降息的最强动力；其二，美国大选往往是市场提振的一个催化剂；其三，BTC 的前三次减半效应（减半后 18 个月内迎来大牛市），即目前还没有获得体现。 供需结构： 平均而言，BTC 的投资者的链上利润率约为 1.1 倍；这个数字在 3 月份曾到达 1.7 倍；短期投资者的投资则从盈利 40% ，衰减为 1% ，亏损只是一个 5 分钟 K 线之隔。 我们必须强调，在过去 2 年，短期投资者亏损是阶段性底部的标志。短手盈亏指标只有在极端熊市时（22 年年底）会出现-10% 的现象。 美国 ETF 的资金上周扭转了上上周大幅流出，净流入了 1.17 亿美元，比上上周净流出 4.34 亿有所上升。但我们预料本周或重回微弱净流出的的轨道。 上周，稳定币流出 4.6 亿美元，是从去年 10 月底以来第一次出现明显的流出。当然，这只是自 4 月 20 以来稳定币净流入停滞后的首次净流出，是否持续还有待观察。与 3 月和 4 月累计净流入了 150 亿美元相比，这还只是一个微弱的信号。 截止 4 月 28 日，中心化交易所持币量为 233.3 万枚，比上周减少 3000 枚，整体上最近 1 个月以来，交易所的存量 BTC 变化处于低位。交易所买量也由上上周的 50 亿美元，小幅增长至 71 亿美元。 整体上，市场观望情绪浓厚，新进入资金步伐明显放缓，市场处于脆弱的平衡之中。 EMC BTC Cycle 指标： 由于 BTC 新增地址、活力指标、交易所流动性等指标跌出，EMC BTC Cycle 引擎显示，我们的牛市加速期暂时出现了空档，整体指标由 0.75 下降至 0.37 。 EMC Labs（涌现实验室）由加密资产投资人和数据科学家于 2023 年 4 月创建。专注区块链产业研究及 Crypto 二级市场投资，以产业前瞻、洞察及数据挖掘为核心竞争力，致力于以研究和投资方式参与蓬勃发展的区块链产业，推动区块链及加密资产为人类带来福祉。 更多信息请访问：https://www.emc.fund