「每周编辑精选」是Odaily星球日报的一档“功能性”栏目。星球日报在每周覆盖大量即时资讯的基础上，也会发布许多优质的深度分析内容，但它们也许会藏在信息流和热点新闻中，与你擦肩而过。
因此，我们编辑部将于每周六从过去 7 天发布的内容中，摘选一些值得花费时间品读、收藏的优质文章，从数据分析、行业判断、观点输出等角度，给身处加密世界的你带来新的启发。
下面，来和我们一起阅读吧：
投资与创业
市场结构巨变下，哪些赛道值得特别关注？ 当前币价还行，但行业深熊。比特币 ETF 的通过，标志着在原本自由流动的 crypto 市场之外，出现了一个流动性几乎完全独立的数字货币市场：美股市场。这实际上是 crypto 发展历史上的分水岭事件，当前币价与行业的背离，就是在这种新的市场结构下出现的新现象。真正牛市只有等到流动性走向宽松的时候才会到来。 四个有大机会的赛道分别是：BTCFi、Meme、稳定币支付、Web3社交。 捕捉巨头投资动向：灰度正在押注哪些加密资产？ Grayscale 对加密市场的看涨态度在其最近的产品发布中表现得非常明显。 Grayscale 去中心化 AI 基金包含 FIL、NEAR、RNDR、LPT、TAO。Grayscale 动态收益基金包含 SOL、CBETH、NEAR 等。其他信托基金涉及 NEAR、STX、MKR、TAO、SUI。 一览近期有催化剂驱动的 15 个加密项目 Ignas“押题”：Monad（预计在 2024 年底上线主网），MegaETH（预计在 2024 年底上线主网），Berachain，Eigenlayer 第二次质押活动，Symbiotic（预计在第三季度上线主网），Ethereum Pectra 升级（预计在 2025 年第一季度），Fantom（正将品牌重塑为 Sonic），Maker（品牌重塑，过渡到 NewGovToken 和 NewStableToken），Pudgy Penguin 的 L2 解决方案（Abstract）、Story（IP 链）和索尼的 Soneium，Fractal Bitcoin（主网即将上线）以及 OP_CAT，Stacks Nakamoto 升级（即将到来），Coinbase cbBTC 上线，Uniswap（潜在的 $UNI 费用分享，日期待定）。 加密市场致富经：顶级投资者的风险管理策略 通过投资组合管理风险。 假设你是错的并进行规划。 寻求不对称性并保持耐心。 使用理论验证与失效。 采用多因素卖出策略。 回到第一步，制定获利后的计划。 以太坊 VC 痴迷基建、轻视应用，久病成疾 不要再听 VC 强行讲述基础设施叙事了； 现在是流动性基金崛起的机会； 为用户构建产品、拥抱投机、追求收入； 由于启动成本低，Solana 才是最佳的实验场所。 另推荐：《对话 Delphi Digital 创始人：加密投研巨头的成长之路》。 让资产持续生金，盘点五大高收益稳定币策略 文章介绍了 USDe、USD 0 （Usual Money）、USDz、Deusd、USDM、Dyad 的对应策略。 Paradigm：社区即根基，五大法则打造有温度的加密社区 社区是你生态系统增长飞轮的核心。对于早期社区建设来说，定性经验胜过定量指标。激励措施可能是用户加入的原因，但文化才是他们留存的原因。在社区内推广并乐观地委托信任。以人为本的引导创造以人为本的社区。 币安系扶持的 Meme 发射平台 Four.meme：协议特性与交互价值解读 Four 的空投积分分为四部分，预空投、每日签到、平台使用和社媒任务。 Four.meme 上 Top 地址通过未知途径获得了大量的积分，根据平台当前的交易量计算后续积分增长和占比将不会太大，因此仅有空投预期价值超千万美元或者平台交易活跃度大幅上升，方有一定的交互空投价值。 但从龙头代币 binancedog 和其他上线 Pancake 的代币表现来看，Four 生态造富和 Fomo 节奏的把控一般，除了官方支持外这一优势外，暂未看到社区和情绪的起势，单纯以空投为目的刷量交互，胜率和盈亏比均不足，当前仅建议以交易为目的的使用。 如何看待 Babylon 主网上线的后续市场影响？ Babylon 通过在比特币主网构建复杂 UTXO 脚本契约的形式，为 BTC layer 2 等一众 POS 链实现了安全、免跨链、免托管的 Native Staking 解决方案。理论上，POS 链对这种安全服务需求越大，Babylon 质押生息的想象空间就越大。 Babylon 的上线对低迷许久的 BTC layer 2 市场一定会有刺激催化作用，主要有两方面影响： 可以让原本诸多结合 CeFi 形式上阵的项目方进行一次技术“升级”，剔除被诟病的中心化问题，让资产生息的口号更容易得到市场信任。 可以为诸多 BTC 二层 POS 链带来直接的商业活力，一方面 BTC 生息会加速一些 POS 链的 TVL 累积速度，让 TVL 积分大战进一步持续，另一方面 BTC 生息之外也会有 LSD、LRT 平台 +DeFI 组合生息等多样玩法。 但客观来讲，Babylon 提供的安全共识要依赖其 Cosmos SDK 链，并非直接由 BTC 主链上的脚本程序全盘来控制和调度后续的一系列复杂衍生玩法，其天然受限于“资产管理”范畴。 支出透明度遭质疑，以太坊基金会都是如何使用其 ETH？ 以太坊基金会持有价值 8.45 亿美元的 ETH，占 ETH 总供应量的 0.25% 。根据以太坊基金会的最新报告， 2023 年第四季度，以太坊基金会拨款 3000 万美元。2023 年第三季度，以太坊基金会拨款 890 万美元。 总的来说，以太坊基金会的财务情况披露滞后，也不够透明。 解读以太坊基金会再次大量抛售 ETH 的背后故事 从以太坊基金会近一年的转账记录来看，其实不难发现，其操作基本属于定期出售，仅靠几次高位卖出就将其称为“逃顶大师”，其实并不准确。 以太坊基金会售出 ETH 的做法是可以理解的，毕竟团队开发运作需要资金支持。而且，基金会持有的 27.3 万枚 ETH 仅占总供应量的 0.25% 。从市值占比来看，基金会的抛售行为对市场流动性的直接影响较小，负面效应更多体现在市场情绪上，如导致 ETH 持有者信心受挫、跟风卖出等。 数据回顾：坎昆升级后，以太坊有哪些变化？ 由于 Rollup 网络不断发展，而导致的流动性碎片化问题。尽管这些 L2 取得了巨大成功，但由于 EIP-4844 的升级，它们在以太坊上发布数据的花费相对较少。随着成本的下降，L2 现在对 ETH 的销毁贡献更少，也降低了主网上的 Gas 费。自 EIP-4844 实施以来，L2 的运营利润率大幅提高。 尽管 L2 使用量激增，但对 ETH 作为资产的直接收益尚不明确。过去几个月中，尽管 L2 的利润大幅上升，但 ETH 的销毁率下降，导致流向 ETH 的价值减少。 解读 Rollup 去中心化之路：共享排序与基于以太坊的两难选择 以 Rollup 为中心的路线图造成了区块链的分散和孤立。这种分割导致了 Rollup 之间缺乏价值转移。为了解决这个问题，涌现出了共享排序机制，如 Espresso、Astria 和 Radius。但这个解决方案本质上需要新的信任假设，因为这样的层必须具备自身的安全集。 如果我们想为 Rollup 构建一个共享排序层，以太坊是我们可以构建或使用的最可信的中立层。基于以太坊的 Rollup（即 Based Rollup）天生可与以太坊及其他 Based Rollup 完全组合。 然而，作为 Based Rollup 的方案也面临一些挑战。其中最重要的挑战是区块时间与以太坊相同，限制在 12 秒。解决方案是提供快速确认机制，例如集中式排序器，或加快以太坊的区块时间。在测试网中，基于预确认的速度比当前的集中式排序器要更快。 是否所有应用都将朝 Appchain 发展？ dApps 转向自己构建主权链的主要原因是 —— 它们认为自己正在被剥削，大多数 dApps 确实没有赚到钱（创造价值的一部分被拿走了）： dApp 的主要收入来源（通常也是唯一的收入来源）是费用。用户支付费用，因为他们直接从中受益。此外，在交易供应链中，有几个角色可以从中获利，其中最主要的是区块提议者，尽管他们是最后看到交易的。在 L2 情况中，是排序器。MEV（最大可提取价值）被大量提取。 目前有三种方法可以解决这个问题：成为一个 Appchain（高成本 + 高价值）；选择一个能够返还价值的 L1/L2（低成本 + 中等价值）；实现应用专用的排序（中等成本 + 不确定的价值）。 Galaxy：Telegram 创始人被捕，TON 的抗风险能力如何？ 目前尚不清楚针对帕维尔的指控在多大程度上涉及 TON 或 Telegram 与 TON 的整合。尽管 TON 似乎在全球范围内有超过 350 个验证者，但尚不清楚有多少（如果有的话）是由 Telegram 或其关联公司运营的。因此，如果法国或其他任何主要政府试图作为杜罗夫被捕的一部分攻击或关闭 TON，或者出于任何其他原因，我们尚不清楚 TON 的抗风险能力有多强。 TON 的价值在很大程度上依赖于其与 Telegram 的持续集成。 解密二级 OTC 市场：买方市场将持续到 2025 年（附 STIX 创始人采访） 二级 OTC 市场是一个人们可以买卖各种资产的地方，包括锁定的代币、股权或 SAFT（未来代币简单协议），这些资产很难在公开交易所中交易。如今，“二级 OTC 市场”一词主要指锁定代币的买卖。 二级 OTC 市场的主要卖家包括 VC、项目团队和基金会，他们的动机往往是出于获得早期利润或管理抛售压力。买家通常分为两类：相信代币长期潜力并被代币折扣所吸引的“hodlers”和通过金融手段从价格差异中获利的对冲者。 二级 OTC 市场正日益受到重视，因为它能反映出市场的悲观情绪，由于买家购买意愿有限，代币通常会以较大的折扣出售。尽管如此，二级 OTC 市场在管理流动性和减少在公开交易所的直接抛售压力方面仍发挥着关键作用，有助于建立更稳定、更具弹性的加密生态系统。 AC 新文：为什么 DeFi 是未来的关键？ 金融的核心一直是关于赋权和让闲置资产发挥作用。在今天这个近乎反乌托邦的世界中，我们都被简化为一个信用评分。 而 DeFi 不在乎，DeFi 不评判。每个人都根据系统的规则被平等对待，而这些规则是公开透明的，人人都能看到。在 DeFi 中，你不需要是一个合格的投资者才能参与这个市场。 从市盈率看，今天的 DeFi 行业被高估了吗？ 文章从传统价值投资的一些简单视角出发，浅析了目前行业中应用场景最为明确的 DeFi 领域的营收能力。 投资者们还需要解决另一个究极拷问：这些生意和我手上的代币真的有关系吗？ Pump Fun 现象剖析 Pump Fun 的成功可以归结为：对于开发者或项目方，低门槛参与、流动性来源、快速上市；对于散户，Meme 文化认同、造福神话。 未来的预测市场：面临的挑战与创新 预测市场面临如下难题：长尾事件困境，流动性提供者的无常损失，上限不足，市场多样性与长期性，监管。 新一波产品的创新突破口有：专门的流动性解决方案，杠杆与组合投注，无许可的市场创建，移动优先与实时预测，集成社交网络，游戏化与社交动态，内容创建与事件选择，做市与流动性，信息汇总与分析，AI 作为市场参与者，引入 ZK 技术保障隐私。 4 Alpha Research：抓住 Solana 的下一个新叙事，一文读懂 PayFi 文中举了 PayFi 的 3 个例子：Buy Now Pay Never、Creator Monetization、Account Receivable，本质都属于支付和资金时间价值的“错配”，尚需要“理想”的现实约束基础。 相关项目有 Huma、Arf、Credix Finance、NX Finance。 Multicoin：评估区块链收藏品市场（BECM）时要考虑的 7 个因素 区块链支持的收藏品市场（BECMs）专门为收藏品交易者而建，通过现金结算提供即时交易，将结算时间从几周缩短到几秒钟，使用稳定币，并利用 NFT 作为由可信保管人或认证者持有的实物资产的数字表示。 BECM 因（1）统一市场并增加流动性（2）消除个人实物存储的需要，从而鼓励更多交易（3）通过提供认证来增加信任（4）通过促进借贷来金融化收藏行为，而有潜力重塑数十亿美元的收藏市场。 其三个设计轴线包含七个关键特征：金融轴（缺乏垂直交易场所、合适的价格点、被视为价值储存工具）、现实世界轴（存储困难、存在信任问题）和情感轴（时间与品牌的来源、存在热情的收藏者基础）。 过去的一周内，Telegram 创始人 Pavel Durov 于法国被捕，面临多项指控，后获释；Telegram 就此发表声明：平台遵守欧盟法律，团队正等待此事迅速解决；多个法国政府网站因遭 DDoS 攻击瘫痪；TON 网络宕机后恢复； 此外，政策与宏观市场方面，OpenSea：已收到美 SEC 韦尔斯通知，拟提供 500 万美元支持 NFT 艺术家和开发者的法律费用；苹果正商谈加入 OpenAI 的新一轮融资； 观点与发声方面，华尔街日报：美联储主席鲍威尔发出迄今为止最强烈的降息信号；日本首相岸田文雄：Web3和区块链技术是解决社会问题的基础；Vitalik：希望看到可持续且不牺牲去中心化等原则的应用，USDC 虽不及 RAI 但确实方便；Farcaster 整合 Telegram 群组时机并不成熟，需首先建立端到端加密通信体系；空投是验证 ZK、区块链身份、凭证及证明框架的极佳用例；其DeFi 相关言论惹争议；DeFiance Capital 创始人：Vitalik 对 DeFi 及流动性挖矿的看法代表 ETH 价格及市值还将继续下跌；彭博社：Pantera 曾在 5 月以市价 6 折投资 TON 代币，有 1 年锁仓期； 机构、大公司与头部项目方面，美国受托人反对 FTX 重组计划，称债权人不应为数据泄露事件承担费用；MakerDAO 进行品牌重塑，更名为 Sky，DAI 更名为 USDS，MKR 将升级拆分为 SKY；Fractal Bitcoin主网计划于 9 月 9 日上线， 80% 代币分配给社区；Terra：提案 4818 将成为实施的最后一次链升级，未来将由社区主导；特朗普次子宣布正式推出加密项目 WLFI； Meme 领域，TON 生态 Meme 币 DOGS 上线……嗯，又是跌宕起伏的一周。 附《每周编辑精选》系列传送门。 下期再会~空投机会和交互指南
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