作者：，《金融时报》
交易员纷纷押注美联储可能再次加息，这一曾经不可思议的前景突显出，在美国经济数据强于预期以及政策制定者发表鹰派言论后，市场预期发生了转变。
根据分析师的说法，目前期权市场显示，美国在未来 12 个月内加息的概率约为五分之一，较年初大幅上升。
预期的转变冲击了债券市场，对利率敏感的两年期国债收益率（与价格走势相反）达到5.01%的五个月高点。华尔街股市在经历 18 个月来最长的连跌后，周一大幅上涨。
期货市场的定价显示，交易员的中心预期是今年将降息一到两次，每次0.25个百分点，低于 1 月份预期的六到七次。
但在美国通胀数据连续 3 个月高于预期之后，期权市场一角的投资者开始认真考虑一种可能性，即美联储的下一次行动可能是加息。美国前财长劳伦斯•萨默斯( Lawrence Summers )本月早些时候提出了这种可能性。
曾任美联储副主席的太平洋投资管理公司( Pimco )经济顾问理查德•克拉里达( Richard Clarida )表示：“在某个时候，如果数据继续令人失望，那么我认为美联储将不得不重新开始加息。”克拉里达补充称，加息并非他的基线预测，但如果核心通胀率回升至3%以上，加息是有可能的。
经济学家预计，将于周五公布的 3 月份核心个人消费支出——美联储内部遵循的一项通胀指标——将达到2.7%。
PGIM 联席首席投资官格雷格•彼得斯( Greg Peters )表示：“我认为把（加息）因素考虑进去是完全合适的。与今年年初只是极端情况下的降息相比，我对这被市场消化感觉要好得多。”
美联储在 2022 年3月至2023年7月期间大举加息，以抑制通胀。自那以来，利率一直在5.25%至5.5%之间徘徊。
上周，纽约联邦储备银行( New York Fed )行长约翰•威廉姆斯( John Williams )表示，美国目前的经济状况意味着，他没有“感到降息的紧迫性”。尽管这不是他的基线预测，但他补充称，“如果数据告诉我们，我们需要更高的利率来实现我们的目标，那么我们显然希望这样做”。
Columbia Threadneedle Investments 利率策略师 Ed Al - Hussainy 表示，期权定价反映出今年加息的可能性约为20%。他的分析基于在担保隔夜融资利率(密切跟踪美联储借贷成本的货币市场基准)上升的情况下将支付的期权。
Piper Sandler 全球政策和资产配置主管本森•达勒姆( Benson Durham )表示，他的分析显示，未来 12 个月加息的可能性接近25%，而 PGIM 对巴克莱( Barclays )期权数据的分析显示，在同一时期内加息的可能性为29%。
在 2024 年初，这种可能性还不到10%。
不过，虽然投资者正在利用期权来对冲加息的可能性或从中获利，但一连串迅速的降息也仍然是可能的。
达勒姆认为，期权市场显示，美联储在未来 12 个月内将借贷成本降低2个百分点（即八次降息）的可能性约为20%。
“有很多不确定性，”达勒姆说，“我的基线预测与美联储对过去 18 个月的基线预测相似，但我也能看到他们在某些情景下更快降息。我也能看到他们出于各种原因再加息。”