作者：Vanguard 0
2024年2月3日，Cetus在X平台发表声明，宣布为Navi IDO设立条件回购政策。
具体而言，Cetus承诺，如果Navi IDO结束后72小时内，NAVX的市场价格低于其IDO价格（0.03 USDT），则Cetus将从二级市场回购全部NAVX IDO供应的1.2%。此项政策的引入，无疑为Navi在Cetus Launchpad上的官方IDO提供了一层额外的保护，减轻了投资者对于价格波动的担忧。
对于传统股票市场的投资者来说，此番操作似曾相识，这与绿鞋机制如出一辙。下面为大家介绍下绿鞋机制的玩法，这可能会给加密圈创新带来诸多有价值的参考。
绿鞋机制的运作逻辑：当股票价格下跌后，承销商将买入股票做价值兜底
绿鞋机制，正式名称为超额配售选择权，允许承销商在公开发行中超额配售最多15%的股份。这种机制最初由Green Shoe Manufacturing Company在1963年的IPO中使用，因此得名。绿鞋机制的核心在于提供一种市场稳定工具，当新股上市后市场表现不佳时，承销商可以通过购买市场上的股票来支撑股价。
绿鞋机制的执行分为几个关键步骤，旨在确保新股上市初期的市场稳定：
超额配售：在IPO过程中，承销商得到授权可以超额配售最多15%的股份。这意味着承销商可以销售超出公司原定发行股份的数量，为可能的市场稳定操作筹集资金。
市场观察期：IPO后，承销商进入一个观察期（通常为30天），在此期间监控股票的市场表现；
稳定操作：当股票上市后价格下跌，承销商在二级市场完全买入了等同于绿鞋规模的15%股票；
若上市后公司股价低于发行价，导致承销商需在市场上购入相当于15%发行规模的股票来支持价格，但实际并未触发绿鞋选项，因为这些股票最终会归还给最初借出股票的投资者。此时，实际发行规模维持在原定的100%；
若股票上市后价格下跌，但承销商未能在二级市场完全买入等同于绿鞋规模的股票；
这种情况下，如果市场表现不佳，承销商将使用超额发行股票所募集的资金进行市场支持操作，但如果二级市场上购买的股票数量不足15%，则表明绿鞋选项并未完全行使。因此，最终的发行规模介于100%到115%之间，取决于实际买回的股票数量；
如果股票上市后没有价格下跌（破发），承销商不需要在二级市场购买股票；
在此情况下，承销商从战略投资者处“借入”股票，并在IPO过程中完成了这些股票的超额配售。如果股票的市场价格始终高于发行价格，或即便出现破发情况但承销商未使用绿鞋资金进行购买，绿鞋选项将被完全行使，使得发行规模达到了原计划的115%。
纳斯达克和纽交所近95%的上市公司都采用了绿鞋机制，4重优势让人津津乐道
绿鞋机制在全球范围内得到了广泛应用，特别是在大型IPO中。目前，在美国、香港等境外市场，绿鞋机制得到了较为广泛的应用。
根据数据统计，2020年至2021年上半年期间，美国纳斯达克和纽交所的496家公司在IPO中采用这一机制的有483家，占比超过95%。香港市场方面，同期194家公司在IPO中，有超过一半（167家）的公司采用“绿鞋机制”，其中，1亿美元以上较大规模的发行中全部设置了绿鞋机制。比如，投资者较为熟悉的交通银行、邮储银行在香港联交所H股IPO时，都使用或设置了这一机制。例如，2019年邮储银行A股上市时，就设置了约7.76亿股的绿鞋规模，约占初始发行规模的15%，并在上市后的第30个自然日内全额行使了该选择权。这不仅稳定了邮储银行上市初期的股价，还为投资者提供了额外的保护。
绿鞋机制的主要优势：
1、市场稳定：通过允许承销商在必要时从市场购买股票，绿鞋机制帮助稳定了新上市股票的市场价格。
2、投资者保护：减少了新股上市后价格大幅波动的风险，保护了投资者的利益。
3、提高发行成功率：通过减少市场波动，绿鞋机制提高了IPO的吸引力，从而增加了发行成功的可能性。
4、增加流动性：在承销商购买股票以稳定市场价格的过程中，也增加了市场流动性，有助于健康的市场环境。
Cetus上NAVX代币超额认购约40倍，足见绿鞋机制在加密资产中的应用潜力和推广空间
通过Cetus为Navi IDO引入的条件回购政策，我们见证了绿鞋机制在加密货币市场中的应用与创新。这种策略不仅能有效地稳定新发行代币的市场价格，还能在不确定性较高的市场环境中保护投资者利益。
Cetus的这一举措可能会激励更多的公司在未来的数字资产发行中考虑采用类似的市场稳定机制，从而为整个加密货币生态系统提供更多的安全和稳定性。截至目前，Cetus上NAVX代币超额认购约40倍。