BitMEX Alpha：用Quanto合约做期权策略

原文作者：BitMEX

gm，欢迎回到我们的每周期权 alpha 系列。上周，我们讨论了与 2020-2021 年牛市相比，比特币期权可能被低估的情况。我们提到交易者可以通过设置跨式策略来捕捉潜在的波动率上升。

在本文中，我们将向您介绍一种巧妙的方法，可以在不使用期权的情况下利用 ETH 价格的大幅波动 —— 这种方法允许交易者同时捕捉 BTC 表现的提升和 ETH 的大幅波动。这个策略在某些方面比设置跨式策略更有效！

让我们深入了解一下。

BitMEX 的 Quanto 永续合约：独特的衍生品

Quanto 永续合约，如 BitMEX 上的 ETHUSD quanto 永续合约，为加密市场的交易者提供了一个独特的机会。这些合约以 BTC 结算，这意味着盈亏是以比特币而不是 USDT 或 ETH 支付的。

它如何与期权相似？

Quanto 的独特结算机制，结合 BTC 和 ETH 之间的强相关性历史，为交易引入了“convexity 凸性元素”。与期权类似，这种 convexity 允许交易者可能从任何方向的显著价格变动中获利。通过战略性地结合两个永续合约头寸，交易者可以获得凸性敞口，潜在地从大幅上涨或下跌中受益。这一特征使 quanto 永续合约区别于传统的 delta-1 永续合约，后者通常提供线性回报。使用 quanto 永续合约，交易者可以创建在波动市场中可能盈利的投资组合，不论价格变动的方向如何，只要变动足够大以克服成本。

为了说明这种交易的独特收益结构，让我们来看一个模拟：

• 开立 1 ETH 的 quanto 合约头寸，并结合 1 ETH 的 USDT 结算 ETH 永续合约空头：

• 如果 ETH 价格保持相对稳定，整体盈亏趋于低位

• 但如果 ETH 在任何方向经历显著的价格变动，获得可观利润的潜力就会大大增加

  请注意，模拟是在 ETH 交易价格约为 2500 美元时创建的，ETH/BTC 相关性为 0.6 

  这个交易策略给交易者带来了一个不错的机会：

  • 可以同时捕捉市场上涨和下跌的行情，不管价格往哪个方向大幅波动都有可能赚钱

  • 特别适合在市场不确定性高或预期波动加剧的时候使用

    不过，这个策略也有个主要的风险要注意：

    交易风险

    • 最大的挑战来自资金费率

    • 通常情况下，ETHUSDT 空头每个周期能拿到大约 0.01% 的资金费

    • 但是 ETHUSD quanto 这边要付出的资金费往往超过 0.01% （写这篇文章时是 0.05% ）

    • 这两个费率之间的差额就是持仓的"成本"

      考虑到这个成本结构，入场时机就变得特别关键了：

      • 最理想的入场时机是在你预计市场即将出现大动作之前

      • 记住，只要行情大幅波动，不管是涨是跌都有机会赚钱

        如果能掌握好这些要点，交易者就可以充分利用 quanto 合约的特性，在控制风险的同时从市场波动中获利。

        如何操作

        具体交易步骤：

        • 在 BitMEX 平台上做多 1 个 ETH 的 ETHUSD quanto 永续合约

        • 同时在 BitMEX 上做空 1 个 ETH 的 ETHUSDT 永续合约

          不同情况下的表现：

          1. 如果 ETH/USD 上涨 10% ： 

          • Quanto 多头：以比特币计价赚 10% 

          • USDT 永续空头：以 USDT 计价亏 10% 

          • 最终结果：如果 BTC/USDT 也上涨的话就能赚钱，因为比特币计价的收益会超过 USDT 的亏损

            2. 如果 ETH/USD 下跌 10% ： 

            • Quanto 多头：以比特币计价亏 10% 

            • USDT 永续空头：以 USDT 计价赚 10% 

            • 最终结果：如果 BTC/USDT 也下跌的话就能赚钱，因为 USDT 的收益会超过比特币计价的亏损

              主要风险：

              1. 资金费率开支： ETHUSD quanto 的资金费率通常比 ETHUSDT 高。长期持仓的话，一年的成本可能超过 20% 。

              2. ETH/BTC 相关性： ETH 对 BTC 的比值变化会大大影响盈利情况。BTC 价格走强对这个策略有利，反之亦然。

              总结

              用 BitMEX 的 quanto 和 USDT 永续合约来操作，比直接玩期权更省钱。如果你觉得短期内 ETH 可能会剧烈波动，但又不确定会涨还是会跌，这个策略就特别合适。