从Equaiton出发，看见AMM模型占据衍生品赛道未来的可能性

原文来源：EquationDAO

市场介绍

衍生品交易已经成为加密领域不可或缺的一部分，其中永续合约以压倒性的态势占据了衍生品赛道的最大份额，即便在链上世界同样如此。

链上衍生品交易协议发展主要呈两个发展方向，一种是沿用 CEX 的订单簿模式，其发展困境在于是否要牺牲“去中心化”以获取交易体验，即将订单簿存放于中心化服务器还是将订单簿放在链上。另一种是以 GMX 为代表的 GLP 资金池模式。本质上，GMX 是借贷模型，即 LP 借出资金供用户开仓，用户盈利则 LP 亏损。这种模型虽然给了用户简洁的交易体验，但缺点也十分突出：交易者开仓规模受到 LP 资金池的限制，而不是像真正永续合约那样，开仓限制只取决于对手盘；对于 LP 来说，市场处于单边行情下，LP 亏损风险大。

在这里，我们将介绍一个新的衍生品交易协议，它延续了现货 AMM 一样的去中心化、高效、透明等优势，又能完美的在永续合约产品领域实现价格发现功能，极大的提高了资本利用率。

Equaiton 简介

Equation 是一个基于 Arbitrum 的去中心化永续合约协议，已通过第三方审计机构 ABDK 的审计。凭借其创新的 BRMM 模型，Equation 允许交易者在更低的爆仓风险（MMR = 0.25% ）下，利用高达 200 倍的杠杆建立更大且无限制的头寸。同时流动性提供者也能在 Equation 使用杠杆提高资本效率。

Equation 于 2023 年 10 月 28 日正式上线 Arbitrum 主网。据本文撰写当日的 DefiLlama 数据显示，Equaiton 在 162 个链上衍生品交易所中排名第 13 。

机制优势

BRMM（平衡率做市商）的理念源自现货市场的 AMM 机制（自动做市商），其不同点是根据流动性提供者持有的临时仓位比例来计算流动性池的平衡率，并用平衡率来计算合约价格相对于指数价格的溢价率，从而实现合约价格发现功能。这带来的是，由于 BRMM 机制是真正的永续合约机制，用户的开仓规模不受流动性的限制，和中心化交易所的永续合约一样，仅仅取决于对手盘的规模。LP 所提供的流动性仅作为临时的对手盘，所以面临的也是临时的头寸风险。

这一优势在主网上线运营后显得格外明显，根据 Equation 官网显示，在主网上线的第 24 天，Equation 协议内杠杆流动性为$ 596, 584, 794 ，其永续合约交易量已达到 2.96 亿美元，未平仓合约量为$ 76, 183, 194 。

Fair Launch 和销毁机制

EQU 是 Equation 的原生代币，最大供应量为 1000 万枚，其中 100% 通过持仓挖矿、流动性挖矿和推荐挖矿产生，奖励给社区用户。撰文时，Arbiscan 显示，已有 224, 877 个 EQU 被挖出，目前 EQU 仅可在 Uniswap 上进行交易，现价为$ 11.88 。

和其他竞争对手不同的是，在代币分配方面，Equation 将 50% 的代币以持仓挖矿的方式分配给交易者，但由于 LP 可以使用杠杆将资金利用率大幅提高，捕获到更多的交易手续费，所以 LP 同样乐见其成。（交易者在 Equation 持仓可享受极高的代币收益）

Equation 提供两种可使用 EQU 进行质押挖矿的模式：EQU/ETH LP NFT 质押挖矿和 EQU 单币挖矿。这两种挖矿模式都需要不同程度的锁定期，目前有 159, 872 个 EQU 处于质押状态。代币的质押情况在一定程度上说明了持有人对项目发展的信心，往往持有代币的时间和对项目的积极看法呈正相关

近期，Equation DAO 已通过一项提案，提案的主要内容是：根据质押锁仓时间，按比例销毁一部分未用于长期质押的 EQU。该策略旨在通过潜在增加 EQU 持有者所持资产的价值，进一步使他们受益，从而鼓励和奖励对生态系统的长期投资。

目前 71% 的 EQU 被锁定，对于 Equation 协议的长期发展注定是件好事。

总结

显然在去中心化永续合约领域，Equation 相比于它的 DEX 竞争对手们做的更好，对于交易者而言，交易成本、开仓限制、流动性池深度、维持保证金率等因素直接决定了交易体验。Equation 通过资金费率、手续费折扣和持仓挖矿等措施让交易者感受到更具“性价比”的交易服务。而对于流动性提供者来说，DEX 所提供的资金利用效率差异直接决定了他们将会把鸡蛋放在哪个篮子里，由于 Equation 并不会直接让 LP 成为交易的对手方，LP 还能通过杠杆使用更少的资金获取更多的交易手续费和代币（EQU）分成，因此 LPs 对 Equation 的亲睐无可厚非。

在这一切积极的影响下，BRMM 成功解决了 AMM 模型在去中心化永续合约产品应用中所展现出的资金利用率低下和交易体验糟糕的难题，未来有望占领整个去中心化永续合约市场。

关于 Equation

Equation 是一个基于 Arbitrum 的去中心化永续合约协议，已通过第三方审计机构 ABDK 的审计。凭借其创新的 BRMM 模型，Equation 允许交易者在更低的爆仓风险（MMR = 0.25% ）下，利用高达 200 倍的杠杆建立更大且无限制的头寸。同时流动性提供者也能在 Equation 使用杠杆提高资本效率。作为倡导恢复 "公平启动 "的 DeFi 协议之一，Equation 正在用实际行动让世界看见以社区驱动的创新力量如何塑造去中心化金融的未来。它将安全性和透明度放在首位，旨在为交易者提供可靠、安全的永续合约交易环境。