前言
自 2022 年 TerraUSD（UST）崩盘以来，算法稳定币的市场份额持续下滑，作为算法稳定币的 UST 没有任何法币或资产抵押，仅靠算法维持与美元的挂钩机制。一旦信心崩溃，机制失效，市场则会出现连锁反应。相较之下，以美元、美国国债等高流动性资产作为储备的法币锚定型稳定币（如 USDT、USDC、USD 1）逐渐成为市场主流。然而即便是这些稳定币，其合规性和透明度仍备受关注。为应对这一挑战，美国近期加速推进《GENIUS 法案》，旨在为稳定币市场建立全面的监管框架。
一、GENIUS 稳定币法案
《GENIUS 法案》对加密市场重要性
《GENIUS 法案》的核心包括发行资格限制、储备金要求、合规义务、用户保护及国际适用性等关键内容。法案明确规定，发行机构必须以等值高流动性资产全额支持其发行的稳定币，确保用户可随时赎回。同时，为保护持币者利益，若发行机构破产，其资产应优先用于清偿用户资金。此外，发行方还需严格遵守反洗钱（AML）和反恐融资（CFT）等合规义务，防止稳定币被用于非法用途等。整体而言，《GENIUS 法案》能够加强对稳定币的监管、保障用户权益，但是短期来看法案提高了对稳定币发行商的门槛，现有的发行商需要根据要求改变资产储备结构、信息披露机制等，这一转型可能带来较高成本和操作难度。
法案核心条款
一、许可发行与监管架构
法案规定，仅允许三类主体发行支付型稳定币：一是银行或信用合作社的子公司；二是经联邦监管批准的非银行金融机构（如受 OCC 监管的机构）；三是获得州级许可且满足联邦“实质等效”标准的州级发行商。监管采用“双层制度”：市值超过 100 亿美元的发行商必须接受联邦监管；市值较小者可由州监管，但需满足联邦基本要求。
二、储备金与资产隔离要求
所有稳定币必须实行 100% 储备支持，仅可使用高流动性资产，如现金、活期存款、短期美国国债（≤ 93 天）、短期回购协议（≤ 7 天，需央行监管）及央行准备金。客户资产须与运营资金严格隔离，禁止再质押，仅可为短期流动性用途做临时质押。
三、透明度、审计与责任机制
发行商需每月披露储备资产构成，并接受注册会计师事务所审计。对于市值超过 500 亿美元的发行方，审计与合规要求更为严格。发行机构 CEO 和 CFO 必须签署月度合规认证，虚假陈述将承担刑事责任。监管机构还将制定资本、流动性与风险管理标准。
四、反洗钱与国家安全合规
稳定币发行商被视为《银行保密法》下的金融机构，必须建立反洗钱（AML）与制裁合规体系，包括交易监控、风险评估、可疑活动报告等。发行商还需保留交易记录，以便监管机构审查。
五、海外发行商与大型科技公司限制
海外稳定币发行商若未遵守美国同等监管标准，将被禁止在美提供服务。大型科技公司（如 Meta、亚马逊）若涉足稳定币发行，必须满足严格的金融合规、用户隐私和公平竞争要求，以防垄断及系统性风险。
六、消费者保护与破产优先权
稳定币用户在发行机构破产时享有优先清偿权。为防止利益冲突，法案禁止国会成员与高级行政官员在任期内参与稳定币发行。
七、法律分类与监管边界明确
法案明确指出支付型稳定币不属于证券或大宗商品，从而排除 SEC 与 CFTC 的监管权限，界定了稳定币的法律边界，避免重复监管。
法案进展截止 5 月 22 日，稳定币《GENIUS 法案》以 69 票赞成、 31 票反对的结果通过辩论动议，进入修订程序。随着众议院和参议院的稳定币法案的快速推进，两党在加密资产监管问题上的达成罕见的共识，法案可能有望在 2024 年Q4完成立法程序。
二、USD 1 介绍
USD 1 背景
USD 1 是由美国前总统特朗普家族成员控制的 DeFi 平台 World Liberty Financial Inc.（WLFI） 于 2025 年 3 月推出的美元稳定币，目标是每枚 USD 1 1: 1 锚定美元，并完全由美国短期国债、美元存款和现金等价物作为储备支持。项目强调合规与透明性，储备资产由第三方会计事务所定期审计，并由数字资产托管巨头 BitGo 托管。WLFI 联合创始人之一 Zach Witkoff 和特朗普之子 Eric Trump 是项目核心人物，后者还担任 WLFI 负责人。
USD 1 现状
近期随着 BTC 的价格突破历史新高以及 USD 1 热度上升，其生态合作项目也随之受到市场关注。包括 Buildon、Lista DAO、StakeStone、Haedal、Cookie 等多个合作方的代币的价格出现大幅上涨，推动了市场对“WLFI+USD 1 ”概念的高度热捧。截至 2025 年 5 月中旬，USD 1 稳定币的市值已突破 21 亿美元，跃升为第七大稳定币，自 3 月推出以来迅速扩展，部署于以太坊、BNB Chain，并于近期上线 Tron 网络。但是根据 WLFI 官方描述 USD 1 主要是针对于机构用户，因此目前 USD 1 在实际应用方面取得的最大进展就是被阿布扎比投资机构 MGX 选定为向币安投资 20 亿美元的官方稳定币，成为其首个重大真实世界应用案例。
USD 1 生态合作项目
1.BUILDon
BUILDon 是 BSC 建设文化的吉祥物相关的 MEME，在 5 月 17 日是项目官宣添加 USD 1 交易对并且此后持续发推与 WLFI 进行互动。5 月 22 日，WLFI 宣布购买 BUILDon 代币 B，随后其价格价格拉涨超过 450% 。
2.StakeStone
5 月 9 日 StakeStone 宣布与 WLFI 进行合作，为 USD 1 用户提供全连流动性的基础设施以及跨链质押收益。5 月 22 日随着币安上线 USD 1 ，STO 单日价格上涨超过 20% 。
3.Lista
5 月 7 日 Lista 官方宣布与 WLFI 达成达成战略合作，Lista DAO 生态将添加 USD 1 进入金库并且还计划添加 USD 1/lisUSD LP 和添加 USD 1 作为 CDP 抵押品。5 月 22 日随着币安宣布上线 USD 1 ，Lista 单日价格上涨 37.9% 。
在其他合作方面目前于多个 DeFi 协议进行合作如 Venus Protocol、Aster、Meson Finance 和 Falcon Finance，已支持 USD 1 用于交易、抵押或流动性资产。在托管与流动性服务方面，BitGo 负责托管储备资产，BitGo Prime 提供机构级流动性与交易服务。DWF Labs 为 USD 1 部署了多个 DeFi 流动性池，并以 2500 万美元认购 WLFI 代币。此外，加密钱包和消费场景方面，TokenPocket、HOT Wallet、Pundi X 和 Umy 等已接入 USD 1 ，用于支付、酒店预订与商户结算等Web3场景。
